8月21日，阿里巴巴集团宣布拟议分拆斑马网络技术股份有限公司（斑马智行）并在港交所主板独立上市，斑马智行也首次公布了经营业绩、股权结构等关键信息。这一举措引发了广泛关注，下面将从拆分上市原因、公司成色以及面临挑战等方面进行分析。

斑马智行为何拆分上市

发展背景与现有成绩

斑马智行诞生于2015年阿里巴巴集团与上汽集团共同出资设立的“互联网汽车基金”，旨在融合科技巨头在软件、云计算和生态系统方面的优势，以及国有汽车龙头企业的制造和产业理解能力，探索汽车与互联网的深度融合。据招股书和公开资料，截至2025年一季度，斑马智行累计合作40多个汽车品牌，包括大众、宝马、上汽、一汽等，落地智能汽车超过1000万辆，2024年国内市场份额超过15%。考虑到其主要业务为智能汽车操作系统及相关解决方案，这一市场份额表现较为出色。

经营压力与资金需求

然而，斑马智行面临着经营层面的压力。从2022年至今，其总体营收规模基本稳定，但毛利率不断下降，反映出行业竞争愈发激烈。为保持产品竞争力，斑马智行在研发上投入巨大，每个周期的研发费用都超过营收，2022年至今已亏损30亿现金。今年一季度，斑马智行对操作系统进行减值，认为其未来收益会下降，无形资产贬值，减值18.41亿元，导致一季度净利润亏损超过20亿元。截至2025年6月底，“现金及现金等价物”仅剩31.61亿元，总权益仅剩47.43亿元。面对华为、德赛西威等巨头在人工智能研发上的“军备竞赛”，仅靠私募融资难以支撑后续投入，上市成为获取长期、稳定且大规模资金来源的唯一途径。此外，上市还能提升公司的规范性和透明度，淡化“阿里巴巴子公司”或“上汽关联方”的色彩，吸引更多潜在汽车客户。

斑马智行成色几何

核心竞争力与技术发展

智能汽车时代的核心竞争围绕操作系统、芯片和AI算法定义的“数字灵魂”展开。斑马智行起家于阿里巴巴自主研发的AliOS操作系统，该系统从2010年的阿里YunOS平台迭代而来，已从单纯的“车机”信息娱乐系统进化为能调度全车硬件、融合多域信息、支撑丰富应用生态的“智能中枢”。2024年9月，斑马智行发布智舱技术品牌“元神AI”，战略重心转向AI定义座舱时代，提出“每100次座舱服务唤起，不超过1次触控交互”的口号。今年7月，IDC报告显示，斑马智行元神AI大模型在7大高频场景对9家主流新势力车企及AI公司的智能座舱大模型评估中，以6项第一（其中3项满分）全面领先。今年4月，斑马智行发布“一箭十星”交互智能体，用户通过自然语言指令即可调用十类场景化服务。

行业竞争态势

尽管斑马智行取得了一定进展，但行业竞争依然激烈。其竞争对手众多且“模糊”，包括拥有鸿蒙OS车载系统和ADS高阶智能驾驶解决方案的华为、拥有Apollo平台的百度、座舱域控制器硬件市场领先的德赛西威等国内外Tier 1供应商，以及决心自研的车企如特斯拉、蔚来、理想、小鹏、比亚迪等。今年4月，吉利控股集团总裁、极氪CEO安聪慧表示“智舱技术已经高度同质化”。

斑马智行面临的挑战

能否在上市后利用充足资金加速迭代速度，精准预判下一代技术方向并提前布局，将是决定斑马智行未来盈利能力和生存的关键。在激烈的市场竞争中，斑马智行需要不断创新和提升技术实力，以应对来自各方的挑战，保持在智能汽车操作系统和AI座舱领域的领先地位。否则，即使成功上市，也可能在后续发展中面临诸多困难。