从国民记忆到经营困境，黑芝麻糊怎么了。
“小时候的味道，一缕香甜记心间”——提起南方黑芝麻糊，这句刻在几代人记忆里的广告语，曾让它成为国民级快消品的代名词。
从1984年创立到1997年深交所上市，从糊类市场的绝对龙头到跨界多元的尝试，南方黑芝麻集团走过了辉煌的四十年。
但如今，这家老牌企业却深陷“配料表争议”与“业绩下滑”的双重漩涡，甚至不得不通过出让控制权引入国资寻求转机。
近日，“南方核桃黑芝麻糊配料表黑芝麻非首位”的话题引发全网热议，让这个靠情怀立足的品牌再次站在舆论风口。
而配料争议的背后，是南方黑芝麻近年来营收连续下滑、扣非净利润转亏、内控混乱的真实困境。
南方黑芝麻的现状并非个例，它折射出老牌快消品在消费升级、渠道变革、品类迭代浪潮中的普遍焦虑。
接下来，我们将从“配料争议背后的品牌信任危机”“业绩承压下的多元化困局”“国资入主后的转型破局之路”三个维度，拆解南方黑芝麻的发展困境与突围可能，探寻老牌快消品的生存之道。
国民情怀败给“谷物粉当家”？
2025年12月，一则网友的吐槽帖在社交平台迅速发酵，将南方黑芝麻糊推上热搜。
该网友晒出自己购买的南方核桃黑芝麻糊包装，配料表中排在第一位的并非产品名称核心的“黑芝麻”，而是包含大米、小米、玉米等在内的谷物粗粮粉，紧随其后的是食用葡萄糖和麦芽糊精，黑芝麻仅位列第四。
这一发现让网友哗然，纷纷调侃“买的是黑芝麻糊，还是加糖的米糊？”“不如直接改名叫南方米糊更贴切”。
随着舆论持续升温，12月20日，南方黑芝麻旗舰店工作人员对外回应，称网友展示的是旧包装产品，目前旗舰店发售的新包装已对配料表排序进行调整，黑芝麻从第四位提升至第二位，但第一位仍为谷物粗粮粉。
同时工作人员强调，这款600克规格的黑芝麻糊，黑芝麻含量为18.5%，完全符合2025年8月1日正式实施的新国标GB/T 23781-2024《黑芝麻糊质量通则》中“黑芝麻含量不得低于10%”的要求。
从合规角度看，南方黑芝麻糊的配料表排序与含量确实符合国家标准。
根据我国食品标签相关规定，配料表需按原料加入量从多到少排列，新包装将黑芝麻调整至第二位，也意味着其含量仅次于谷物粗粮粉。
但对于消费者而言，“黑芝麻糊”的产品名称带来的核心预期是“黑芝麻为主要原料”，配料表中谷物粉与糖的含量远超黑芝麻，显然与消费预期存在偏差。
这场配料表风波，本质上是品牌情怀与消费认知之间的错位。对于深耕快消行业多年的品牌而言，产品名称与核心配料的匹配度直接影响消费者信任。
南方黑芝麻糊能成为国民品牌，核心在于“黑芝麻”带来的健康食疗认知，而此次风波中暴露的“谷物粉当家、糖含量偏高”的问题，让不少消费者质疑品牌“挂羊头卖狗肉”，透支了数十年积累的品牌信任。
在消费升级的背景下，快消品市场的竞争早已从“性价比”转向“价值认同”。年轻消费群体更关注配料的健康性、成分的纯粹性，对于“概念大于实质”的产品容忍度极低。
南方黑芝麻糊的配料争议，也给整个快消行业敲响警钟：情怀可以成为品牌的加分项，但不能成为产品实力不足的遮羞布，只有真正匹配消费预期的产品，才能在市场中长久立足。
从营收巅峰到连续下滑
配料表风波只是南方黑芝麻困境的冰山一角，更深层次的问题，藏在连续下滑的业绩报表中。
公开数据显示，南方黑芝麻曾在糊类食品市场占据绝对领先地位，1997年上市后，凭借经典广告和广泛的渠道布局，品牌影响力持续扩大，2019年营收达到44.76亿元的巅峰。
但此后，公司增长陷入停滞，甚至开启了连续下滑的通道。
2022至2024年，南方黑芝麻营收连续三年下滑，扣非净利润再度转亏；2025年压力仍在延续，第三季度报告显示，前三季度营业收入为14.69亿元，同比下降7.52%。
归母净利润仅681.93万元，同比下降83.67%；扣非净利润为-632.86万元，同比由盈转亏，下滑幅度达114.28%。营收与利润的双重下滑，让这家老牌企业陷入经营困境。
细分业务来看，作为核心的食品主业虽保持小幅增长，2022至2024年分别增长0.63%、3.26%和5.46%，但增长乏力，难以支撑公司整体发展。
而电商业务的大幅萎缩，成为拖累业绩的重要因素，同期电商板块营收分别下降42.29%、27.11%和34.65%。
在渠道变革的关键期，南方黑芝麻未能抓住电商发展的红利，传统渠道又面临竞争加剧的压力，导致整体营收持续承压。
为了突破增长瓶颈，南方黑芝麻曾尝试跨界转型，但多次尝试均以失败告终。2017年，公司参股新能源企业天臣新能源。
2020年，投资6553万元入股医疗项目广投国医，并为南宁儿童医院PPP项目提供担保，却未及时披露相关信息，直到2024年才公开，引发监管警示。
2023年，公司又宣布投资35亿元建设储能电池基地，然而由于资金不足和行业环境变化，该项目于2024年暂停。多次跨界转型不仅未能为公司带来新的增长极，反而消耗了大量资金，加剧了经营压力。
更严重的是，公司内控问题突出，治理机制长期失效。
2025年6月，广西证监局出具警示函，指出南方黑芝麻存在控股股东及关联方非经营性资金占用、违规担保、高管任职不规范等问题。
同年4月，深交所对时任董事长韦清文等人予以公开谴责，即便其已退休，公司仍对其处以10万元罚款。
内控混乱与监管处罚，进一步加剧了投资者对公司持续经营能力的担忧，也让品牌形象受损严重。
品牌的核心竞争力在于产品迭代能力、渠道掌控力和品牌信任度。
南方黑芝麻在核心业务增长乏力、新兴渠道布局滞后的情况下，盲目跨界进入不熟悉的新能源、医疗领域，不仅分散了资源，还忽视了主业的升级与创新，最终陷入“主业不强、跨界失败”的两难境地。
60亿市值老牌企业的生死转机？
在业绩承压、债务高企、治理混乱的背景下，引入地方国资成为南方黑芝麻的无奈之选，也是其寻求破局的关键尝试。
2025年12月，南方黑芝麻集团控制权变更进入最后审批阶段，广西旅发大健康产业集团有限公司拟以9.42亿元受让公司20%股权，并通过原股东放弃表决权的方式，实际掌握37.66%的表决权，成为新的实际控制人。
这意味着，这家自1984年创立、曾靠“南方黑芝麻糊”家喻户晓的老牌食品企业，将正式告别李氏家族主导的时代。
此次控制权变更的背后，是南方黑芝麻严峻的资金压力。
数据显示，2025年一季度，公司短期借款达到7.66亿元，而货币资金仅为1.73亿元，资金链紧张的问题凸显。
在此背景下，原控股股东黑五类集团选择出让控制权，与广旅大健康签署协议，以每股6.25元的价格转让1.51亿股，占公司总股本的20%。
交易完成后，李氏家族及相关方放弃所持17.66%股份的表决权，使广旅大健康虽仅持股20%，却拥有绝对的实际表决权。
此外，转让方还将5%的股份质押作为业绩对赌担保，承诺2025至2027年累计实现净利润3.15亿元。
截至2025年12月11日，广旅大健康已支付1.5亿元诚意金，尽职调查完成，正等待国资审批流程走完。
作为广西国资委旗下专注于文旅与大健康的平台，广旅大健康2024年营收1.35亿元，资产规模14.77亿元，虽自身体量不大，但具备明显的政策资源和渠道协同潜力。
对于南方黑芝麻而言，国资入主带来的不仅是资金支持，更重要的是渠道资源的整合——未来可将黑芝麻产品导入广旅大健康旗下的景区零售、酒店餐饮、康养配餐等场景，缩短流通链条，拓展新的销售渠道。
但需要注意的是，南方黑芝麻的问题并非仅靠换股东就能解决。
从渠道端来看，2024年公司传统经销商数量减少385家，仅剩1871家；电商渠道增长微弱，2024年全年营收反而下降近29%，渠道短板短期内难以补齐。
从产品端来看，公司主力产品仍是面向中老年群体的冲泡型芝麻糊，产品形态单一，对年轻消费群体吸引力有限。
此外，公司还面临债务清理、低效业务剥离、合规体系重建等一系列难题。
写在最后
从配料表争议引发的信任危机，到业绩连续下滑的经营困境，再到引入国资的生死转型，南方黑芝麻的四十年发展轨迹，浓缩了一代老牌快消品企业的辉煌与挣扎。
市场永远在变，消费需求不断升级，品牌的生命力不在于过去的情怀积累，而在于持续适应市场变化的能力。
南方黑芝麻曾凭借一句经典广告、一款核心产品赢得市场，但在消费升级的浪潮中，未能及时优化产品结构、跟上渠道变革的步伐，反而盲目跨界消耗资源，最终陷入困境。
此次国资入主带来了新的希望，若能借控制权变更加快内部改革，整合区域农业与文旅资源，聚焦健康食品细分市场，加快产品迭代与渠道升级，南方黑芝麻或许有机会重拾辉煌。
否则，仅靠资本输血难以扭转长期积累的结构性问题，曾经的国民情怀也终将被市场遗忘。
南方黑芝麻的案例，也给所有老牌快消品企业敲响了警钟：在激烈的市场竞争中，情怀只能作为品牌的“加分项”，不能成为“遮羞布”。
参考资料：
1、消费日报官方平台《南方黑芝麻糊配料表引争议：成分含量最多的竟然不是黑芝麻！最新回应》"