曾经在镜头前教育年轻人“先定一个小目标，挣它一个亿”的王健林，如今却因1.8个“小目标”被限制高消费，这一事件背后反映出万达集团面临的诸多问题。

一、“小目标”难倒王健林

限高消费事件

企查查APP显示，大连万达集团股份有限公司及其法定代表人王健林等被限制高消费。此前大连万达集团股份有限公司、万达地产集团有限公司等被强制执行1.86亿，且大连万达集团股份有限公司新增一则执行标的4亿余元的被执行人信息，执行法院为北京金融法院，立案时间为2025年9月8日。万达集团内部人士称是下属项目公司经济纠纷导致，或因执行层面信息不对称。

此前限高情况

这并非大连万达系公司年内首次被限高。今年7月，大连万达商业管理集团股份有限公司及其法定代表人张春远就因未按执行通知书指定的期间履行义务，被限制高消费，涉及建设工程施工合同纠纷案件。

二、债务雪球越滚越大

对赌协议引发危机

王健林和万达商业帝国面临的困境可追溯到2016年从港股退市后试图A股上市并签署对赌协议。协议要求万达商业在港股退市后满两年或2018年8月31日前在内地主板上市，失败则需支付400亿港币进行股权回购。但到2017年万达仍在A股排队，2019年负债一度达近3000亿元。

债务诉讼不断

2024年10月，永辉超市起诉大连御锦贸易有限公司，要求支付36.39亿元股权转让尾款及违约金，并追究王健林等担保方连带责任，总金额达38.59亿元；同月，苏宁易购申请仲裁，要求万达集团支付50.4亿元回购款，并主张万达商管承担连带责任。

资产处置与困境

为应对巨额债务，万达集团及其旗下公司不断处置资产。今年5月，大连万达商管旗下48家万达广场项目公司股权将被联合体收购；2025年以来，万达陆续有7座万达广场被零散出售，近两年多王健林已卖超78座万达广场。但市场下行和急于变现使资产大幅折价，如48座万达广场交易金额或达500亿元，平均每个广场价格10.4亿元，相比去年每座平均估值15亿元左右，可谓是“骨折价”。

股权冻结连锁反应

资产降价卖、债务还不清引发股权冻结的致命连锁反应。今年3月，万达新增80亿元股权被冻结，截至目前，大连万达集团被执行金额约142.93亿元，有57条股权冻结信息，9月以来有5条，被冻结股权145.33亿元。股权冻结导致无法抵押融资和正常转让，降低资产流动性。

财务压力巨大

万达商管作为核心企业，近年来加大“借钱”力度。截至2024年前三季度，短期借款38.9亿元，同比增长190.47%；长期借款1064.61亿元，较2023年底增加130.57亿元，同比增长近14%；一年内到期的非流动负债约400.84亿元，应付债券约61.91亿元，流动负债合计约914.2亿元。资产出售速度赶不上还债速度，股权陷入恶性循环，债务如铁壁合围。

三、高杠杆帝国的崩塌

商业模式弊端

万达今日的困境是其“高杠杆、重资产”商业模型在时代变迁下的必然结果。“以售养租”策略通过开发销售住宅等业务利润支撑万达广场等长期投入，前提是销售和融资渠道畅通，即住宅市场持续火热和银行等提供贷款。

行业变化冲击

但房地产行业进入下行通道，住宅销售大幅放缓，现金回血能力骤降；金融监管趋严、融资渠道收紧，万达难以借新还旧。先前累积的巨额债务成为压顶泰山，高杠杆帝国趋于崩塌。

未来展望

王健林最近一次公开露面是今年8月底在克拉玛依考察招商引资、文旅发展等工作。外界期望王健林被限消不是故事的结局，他和万达需要在新的规则和市场环境中，重新证明自身的生存与发展智慧，肩负起应有的责任。