9月11日，成立八年半的燧原科技正式登陆科创板，发行价142.18元，开盘价410元，较发行价上涨188.37%，开盘市值超1700亿元。上市前，董事长兼CEO赵立东接受媒体采访，将公司发展概括为两步：第一步是产品和技术能不能做出来，第二步是"产品和技术能不能在产业落地，能不能形成一个闭环"。在他看来，互联网大厂的真实业务场景，是芯片完成产业落地最重要的验证场。

技术路线上，燧原从创业之初就没有走GPGPU+CUDA路线，而是选择DSA架构。赵立东的解释很直接：CUDA并非开放生态，兼容意味着要持续跟随英伟达版本变化，而且芯片设计受兼容约束，会减少围绕最新模型和实际需求做针对性优化的空间。DSA架构更灵活自主，可以聚焦AI计算，根据模型需求配置相应能力。燧原的软件栈驭算TopsRider、算子库、编译器、集群方案全部自研，早期适配一个模型要一两个月，现在可以缩到几天甚至几小时。

商业化顺序上，燧原选择先推理、后训练。赵立东的原话是："首先就是从推理切入，然后最后一定要走向训练。"第二代产品开始进入腾讯批量出货，约3万多片；第三代产品累计出货16万片。2025年燧原AI加速卡及模组收入中，80%以上来自推理产品。训练端，第四代训推一体产品已回片，但尚未大规模量产交付。赵立东的判断是，推理需求增长更快，优先满足推理端，但训练产品同步推进——不做训练，就不算完整的AI芯片公司。

客户结构是最大的焦点。2025年腾讯直接销售及AVAP模式合计占燧原营收83.79%，腾讯系持股20.2580%，是第一大股东但不是实控人。赵立东把这种合作称为"打了一个样"：芯片、软件和真实业务场景一起迭代，燧原产品已在腾讯在线会议、社交、游戏AI、搜索广告推荐等场景中大规模商用。腾讯从燧原成立初期就开始投资，累计超20亿元，后续每一轮均有跟投。但赵立东也清楚，上市之后必须证明这套模式能向腾讯之外复制。他披露，第四代产品已通过三家潜在互联网客户硬件及模型匹配，正在灰度测试，预计2026年内小规模交付，2027年大批量交付。

竞争格局方面，赵立东的判断很坦率：如果只是以存活为标准，市场可以有很多公司；但如果目标是取得足够份额和产业影响力，"一定是大者恒大、强者恒强"。这也是燧原上市后要建立的能力。IDC数据显示，2025年中国厂商在AI加速器服务器市场份额约41%，华为出货81.2万颗占国产近半，加上寒武纪、摩尔线程、沐曦、壁仞以及互联网自研芯片，赛道只会更挤。

财务上，燧原已进入快速放量阶段。2023年至2025年营收从3.01亿元增至9.90亿元，2026年上半年达11.20亿元，同比增长279.08%。但高研发投入仍在压利润：2025年研发费用11.35亿元，高于当年营收；2026年上半年归母净亏损6.32亿元，经营活动现金流净额-8.78亿元。大客户采购放量也压了毛利率，AI加速卡及模组毛利率从2024年的40.78%降至2025年的32.71%。公司预计2026年或2027年有望实现合并报表盈利，实际时点取决于收入达成率和毛利率水平。

赵立东把上市称为"一个很好的杠杆"。这个杠杆不只是融资——三个募投项目合计60亿元，其中15.03亿元用于第五代芯片研发及产业化，11.97亿元用于第六代，33亿元用于先进人工智能软硬件协同创新——更是站上新平台，与互联网企业和产业链上下游建立更深合作。上海集成电路产业配套对采用Fabless模式的燧原形成了关键支撑，从晶圆制造、封装测试到EDA/IP，均与本地供应商深度协同。赵立东用八个字概括燧原的节奏："流水不争先，争滔滔不绝。"不追求短期单卡碾压英伟达，先把国产AI芯片在真实业务里跑通、续上、放大，再攻训练。